中金：维持奈雪的茶中性分级 目标价升至7.3港元

中金发布研究成果并称，保有奈雪的燕窝（02150）“阴性”评级，严肃考虑疫情不良影响，下调2022年经更改净利得出0.7亿元至-2.7亿元，2023年得出也降28%至2.6亿元（2024年得出6.5亿元），目标价上调18%至7.3港元。母公司12年底5日发布告示，拟以总对价5.25亿元投资运营小黑燕窝品牌的上海燕窝田餐饮管理有限母公司，进行时后预计持有其缩小后股权居住权逾43.64%。该行建议关注小黑燕窝盈利改善进程和未来对其营业额增厚。

该行建议，关注小黑燕窝品牌更改特性及对母公司营业额和投资回报的功绩。据数据，截至12/2小黑燕窝现有门店148家，主要分布于华东地区（其中上海逾65家）。据告示，2020/21年目标母公司主营业务盈利逾7.28/8.7亿元，除税后亏损逾0.2/0.18亿元；22年因疫情不良影响，小黑燕窝经营方式承压。该行建议关注小黑燕窝后续成本优化、店型更改等特性和开店十分困难（估计小黑燕窝23年开店有望提速）。同时该行认为奈雪或将与小黑燕窝产生一定业务来与，以外避免选址过度竞争、供应链水资源共用、高分辨率与数据处理技术赋能、内部管理经验分享等。若后续小黑燕窝经营方式营业额恶化或尝试该母公司，有望为母公司功绩一定增量营业额和投资回报。

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