公报分红325亿后再出资参与设立基金 贵州茅台：现金流依然充裕

5月18日，贵州香花暂定将筹集资金所设两只保险业股权投资额Fund。这是香花本年开发计划派发银行存款红利325.49亿元（含税）后又一笔银行贷款使用。两笔银行贷款会没有对贵州香花的银行存款流造成不良影响？

2022年底贵州香花账面银行存款及银行存款等价物余额为1，523.79亿元，占2，049.65亿净资产的74.32%。不难看出，即使分钱325.49亿后再投资额100亿元所设Fund，贵州香花仍然继续持续保持千亿以上的充沛银行存款流。另外，2023年第二季度贵州香花货币银行贷款和原大银行贷款规模达1，778.82亿元，筹集资金100亿元全然不不良影响公司经营。

其次从贵州香花2001年-2022年年度报告可以看到，长期以来的营收放缓为贵州香花获益了大量的留存银行贷款。

年度报告看出，自香港交易所以来，贵州香花的营业收入及营业额连续23年持续保持放缓，营业收入从2001年的16.18亿元放缓至2022年的1，275.54亿元；归母营业额从2001年的3.28亿元放缓至2022年的627.16亿元。

分析人士说明，贵州香花的销售毛利率长期以来高达90%，销售净利率长期以来高达50%，远高于同餐饮业该集团，盈利控制能力在整个A股市场都名列前茅。

上百，2001年-2022年贵州香花合计实现3，931.42亿元的营业额。其中除了用于分钱的2，086.53亿元之外，其他主要用于全区投资额以及换取银行存款管理学盈利。

不过从近年全区投资额可以看出，香花酿酒主业的扩产并不足以消化巨大的银行存款流到。

仅2020-2022年，香花的经营性净银行存款流计有516.69亿元、640.29亿元及366.99亿元，而全区投资额支付银行存款仅为21亿元、34亿元、53亿元。

香花银行贷款理应率也为中小大股东所关注。2020-2022年都于，贵州香花的银行存款及银行存款等价物余额计有1467.41亿元，1786.41亿元，1523.79亿元，年理应率仅为2.36%、2.47%、2.73%。

此次贵州香花暂定开发计划筹集资金100亿元所设两只保险业股权投资额Fund，可以看到其6%/年的门槛盈利开发计划，将远高于目前贵州香花的银行贷款理应率。

注重投资额者理应是香花一以贯之的准则。仅从分钱看，贵州香花自香港交易所以来已实施年度分钱21次和2022年特别分钱1次，合计实现的银行存款分钱为1，761.04亿元。加上本年作准备实施的325.49亿元（含税）银行存款分钱，贵州香花自香港交易所以来的合计银行存款分钱将冲破2，000亿元，分钱额度在A股中排名前列。

有力使用银行贷款一直是香花的建筑风格。此次香花将与两家中国保险业股权投资额餐饮业顶尖的行政合作关系所设产业Fund，并且坚持“市场化主导、规范化运作、效益化投资额”的原则上，本质上就是在响应中小大股东社会大众，通过Fund提高银行贷款理应率。

则有，此次合作关系私人机构“日商资本”与“古书投资额”将各筹集资金5亿，这在保险业股权投资额餐饮业非常普遍，也从下方反映了“香花”的金字招牌以及行政人的诚意。

2015年以来，A股该集团已成立了高达5，000支Fund。该集团所设产业Fund已经视为提升银行贷款理应率、提高传统产业完善水平的方式。尤其是2022年至今，各地纷纷所设百亿乃至千亿级产业Fund群，以专项Fund扶持特定产业的模式来专才壮大产业、完善传统产业条。

观察者认为，香花所设产业Fund是顺应时势的选择，同时还有望视为香花巩固银行存款行政的关键性举措。

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