5+3全面布局，水晶光电：微棱镜乘潜望式东风，AR-HUD刻画新曲线

台州、杭州与深圳开发设计当中心，日和2021年年底占有全国性外理论上专利354项。

2）产品线结构设计：母公司设计丰富多彩的产品线策略，汇聚全面的性的显不显镜暗带电粒子产品线一站德式服务平台，合乎为不同零售承租提供全套显不显镜彻底解决建议书的强大实力。

3）零售承租扩展：母公司与大零售承租建立了长时间深层次的策略性共同开发伙伴关连，并大大扩展最初零售承租，大幅减少总用量。

2 消费带电粒子：当年提盘经营范围地位稳固，最初经营范围更为快放用量

2.1 不显波日和暗度计：最初产品线放用量锁上获利三维空间，母公司头地位稳固

吸收透射复合型暗度计价钱与萨摩所部更为较低，放用量放缓锁上获利三维空间。有如笔记本电人脑iPhone所需低迷与多摄常用用量倍受限，摄影头最初新碳化创最初已视作年起iPhone代工透过单一低价竞争的焦点。

吸收透射复合型暗度计为不显波日和暗度计追加产品线，通过涂覆具有减透射持续性的胶层显著提较低透暗所部以减少破碎色差，产品线价钱与萨摩所部较传统意义不显波暗度计更为较低。

母公司目当年是全国性原型机吸收透射复合型暗度计的头大型企业，2021年该产品线已用于Skype当中后端本机并获得可观收入。今后有如当中后端本机外扩散所部上升与当中低后端本机威慑，产品线放用量放缓将大幅减少母公司获利并能。

2024年全球性不显波日和暗度计低价数目预期减至68.5亿元，CAGR为2.5%。根据IDC、当中承租工业科技学院、Counterpoint与华经工业科技学院数据集，2021年全球性笔记本电人脑iPhone第一季度为13.5亿台，iPhone平以外装配摄影头用量为4.1颗，不显波日和暗度计ASP得用1.15元/片，低价数目为63.7亿元。

根据Strategy Analytics 与Frost Simon Sullivan数据集，2024年全球性笔记本电人脑iPhone第一季度下半年上扬至12.7亿台，iPhone平以外装配摄影头用量减慢减至4.9颗，不显波日和暗度计ASP由于传统意义都可承租品价格下调与吸收透射复合型及大像面的都可更为快威慑降至1.1元，低价数目下半年减至68.5亿元，2021-2024E CAGR为2.5%。

不显波日和暗度计从业者集当中度较低，母公司位于更为有领先地位。不显波日和暗度计代工主要集当中于当西方、南韩与日本，以当中小大型企业居多，2020年CR5较低近76%，其当中母公司市占有所部23.7%跃居更为有第二，2022年有如追加产品线原型机市占有所部稳步大幅减少。

由于传统意义产品线较低品质与低开发成本战术上与外扩散经营范围大力推进，母公司2022 H1显不显镜显像电子零件盈余减至11亿元，2019-2021年CAGR为3%。

今后叠加本土低价不遗余力扩展，母公司盈余与低价总用量下半年停滞上扬。

母公司白鱼多维度样式不显波日和暗度计经营范围。零售承租结构设计特别，母公司一特别稳步推进加勒比地区与韩系大零售承租共同开发，逐步由单一电子零件服务原碳化承租转为建议书服务原碳化承租，进一步提高筹办越南工厂为本土零售承租以备提供服务以上升零售承租粘附；另一特别母公司停滞加大最初零售承租共同开发，策略性样式全国性二半环介面低价。产品线结构设计特别，母公司加大最初产品线共同开发和低价扩展强力，大幅减少最初产品线的原型机与领域占有比，上升母公司获利并能的同时稳固经营范围“压舱石和”地位。

2.2 摄影头窗框：造型件移向新功能件，一跃母公司第二大当年提盘

造型件向新功能件追加，摄影头窗框步入最初机遇。有如5G电信逐步落地、无线充电更为快普及与OLED市占有所部停滞大幅减少，显不显镜机壳逐步由造型件移向新功能件。iPad与少数当中后端Skype本机开始装上蓝宝石和摄影头窗框，该塑料较天花板合乎更为强硬度、反观折射所部与更为薄厚度，较较低折射所部一般通过显不显镜反暗减弱，同时萨摩所部间有较更为较低。

有如合成传统意义工艺其发展传动装置天花板承租品价格上升，预期蓝宝石和摄影头窗框向当中低后端产品线威慑，具体代工下半年充份得益于。

2024年全球性iPhone摄影头窗框低价数目预期减至315.8亿元，CAGR为8.2%。根据当年文数据集，2021年全球性笔记本电人脑iPhone第一季度为13.5亿台，iPhone平以外装配摄影头用量为4.1颗，iPhone摄影头窗框常用用量参照iPhone天花板后盖常用用量摄影头为45%，其ASP得用10元/个，低价数目为249.1亿元。

根据当年文数据集，2024年全球性笔记本电人脑iPhone第一季度下半年上扬至12.7亿台，iPhone平以外装配摄影头用量减慢减至4.9颗，其当中iPhone摄影头窗框常用用量预期减至59%，其ASP由于良所部上升降至8.6元，低价数目下半年减至315.8亿元，2021-2024E CAGR为8.2%。

薄膜显不显镜机壳经营范围一跃母公司第二大当年提盘，总用量与萨摩进一步向内。母公司于2020年尝试转入加勒比地区大零售承租一级最终产品，2021年动手到盈余9.5亿元，同比放缓112%，一跃视作母公司第二大当年提盘。凭借显不显镜工业受益当中高效所部显不显镜冷手工、高效所部显不显镜薄膜与导体显不显镜等综合最初新碳化战术上，母公司在加勒比地区大零售承租后端总用量停滞大幅减少。

2022H1尽管iPhone终后端所需上扬仍动手到盈余4.6亿元，同比放缓21%。有如数目扩张与良所部短距离，薄膜显不显镜机壳经营范围获利并能更为快大幅减少，萨摩所部从2020年5.2%减至2022H1 15%。

今后有如终后端显不显镜性能要求停滞大幅减少与所需量逐步上扬，母公司薄膜显不显镜机壳经营范围总用量与萨摩下半年保持良好较快放缓。

母公司白鱼从零售承租结构设计，产品线结构设计与组装厂最初新碳化三特别样式薄膜显不显镜机壳经营范围。零售承租结构设计特别，母公司凭借运动速度、开发成本与服务战术上大大提高加勒比地区大零售承租粘附，通过实施黄金线汇聚先进生产力。产品线结构设计特别，产品线由透视产品线逐步向非透视产品线与接口产品线等外扩散，领域场景由iPhone后端向卡车、笔记本电人脑穿戴、笔记本电人脑家居与游戏办公等扩展。组装厂最初新碳化特别，母公司运用显不显镜反暗受益成果透过单一低价竞争，理论上提较低开发设计生产并能与精益化管理制度并能。

2.3 不显三棱镜：母公司新时代潜望德式画面的创最初

潜望德式画面的常用用量大幅减少，iPhone15 Ultra下半年首次装配。有如笔记本电人脑iPhone转入一亿图片时代，摄影头所需已从较低图片移向焦距与广角等综合显像并能，潜望德式画面的视作创最初正向之一。

2017 年OPPO首次在MWC上展览潜望德式画面的最初新碳化，2019年起 OPPO Reno与惠普P30 Pro等破碎化Skype当中后端本机陆续装配该画面的介面，2020年惠普占有比全球性装配潜望德式画面的iPhone51.2%而视作第一大代工，同月4月底装配800万图片潜望德式画面的小米10真爱版价位2299-2799元徽章该画面的逐步抬升至当中低后端本机。

预期iPad当年9月底披露的iPhone15 Ultra将配置一颗1200万图片潜望德式焦距画面的，其将视作首款装配潜望德式画面的iPhoneiPhone。iPad潜望德式画面的下半年复制其3D sensing扩展历程，即从新作当中单个最较低配置本机扩展至全新作本机，最终产品具体母公司下半年充份得益于。结合品牌不比较稳定性、专利战术上与Skype代工成果，iPad下半年重最初新时代iPhone画面的从业者惯常，不显三棱镜步入空旷低价。

2025年全球性潜望德式画面的低价数目预期减至2.2亿美元，CAGR 为26%。

2020年全球性笔记本电人脑iPhone第一季度为12.7亿台，其当中当中后端本机第一季度为2.4亿台，占有比19%。

根据华经工业科技学院数据集，2020年潜望德式画面的第一季度为3500万颗，其在当中后端本机当中常用用量为15%。2020年潜望德式画面的ASP得用2美元。

意味着每部iPhone装配潜望德式画面的用量为1，2020年全球性潜望德式画面的低价数目为0.7亿美元。

根据Strategy Analytics数据集，2025年全球性笔记本电人脑iPhone第一季度下半年近到14.02亿台，其当中当中后端本机占有比比较稳定至22%，第一季度近到3.08亿台。

意味着有如较低焦距倍数视作iPhone代工低价竞争热点，2025年当中后端本机潜望德式画面的常用用量为43%，则潜望德式画面的第一季度下半年减至13184万颗，其ASP降至1.7美元，则全球性潜望德式画面的低价数目下半年减至2.2亿美元，2020-2025E CAGR为26%。

母公司已尝试转入大零售承租最终产品，显不显镜电子零件经营范围二次造就增添最初引擎。

全球性不显三棱镜服务原碳化承租集当中于当西方与日本，全国性主要代工为水晶暗电与蓝特显不显镜，舜宇显不显镜也已开始大数目组装厂三棱镜。不显三棱镜制作传统意义工艺精细，研磨、抛暗与胶合等工序相似百道，手工传统意义工艺视作不显三棱镜的极其重要最初新碳化壁垒。母公司合乎冷手工、反暗与印刷等批用量组装厂战术上，产品线面的型精度

母公司紧抓潜望德式摄影头领域近来，2020年已批用量定购全国性外Skype零售承租。同时母公司先是加勒比地区大零售承租进程更为快大幅减少传统意义工艺水平与原型机并能，2022年尝试转入其最终产品并得用得良好低价占有位，今后加勒比地区大零售承租产品线放用量下半年为母公司显不显镜电子零件经营范围二次造就增添最初引擎。

2.4 3D摄影头：3D摄影常用用量大幅减少，名列很窄暗度计尾部大型企业

iPhoneX新时代从业者惯常，3D摄影常用用量大幅减少。2017年iPhoneX首次上架当年置摄影头人脸识别新功能新时代从业者惯常，随后惠普与三星等其他iPhone代工一时间效仿，3D摄影常用用量进一步大幅减少。根据Yole数据集，预期2026年全球性3D显像与特别设计低价数目减至150亿美元，2020-2026E CAGR近14.5%，预期2026 年笔记本电人脑iPhone当年/在后3D摄影头常用用量分别减至30.5%与22%，上游元接口所需随之上升。

2025年全球性笔记本电人脑iPhone各个领域很窄暗度计/DOE/Diffuser市 场 规 模 预期减至16.1/28.2/24.2亿元，CAGR以外为11.6%。

2020年全球性笔记本电人脑iPhone第一季度为12.7亿台，当年/在后3D摄影头常用用量都为12.7%/6.6%，间有异当年/在后3D摄影头第一季度都为1.6/0.8亿颗，计有3D摄影头第一季度为2.5亿颗。

2019年很窄暗度计/ DOE/Diffuser ASP分别得用4/7/6元/个，意味着有如最初新碳化成熟期与良所部上升，ASP每年以5%的速度降低，2020年ASP都为 3.8/6.7/5.7元/个，每部iPhone装配很窄暗度计/DOE/Diffuser用量以外为1，2020年很窄暗度计/DOE/Diffuser低价数目都为 9.3/16.3/14.0亿元。

根据Strategy Analytics与Yole数据集，2025 年全球性笔记本电人脑iPhone第一季度下半年完全恢复至14.02亿台，当年/在后3D摄影头常用用量分别减至24.8%/14.3%，很窄暗度计/DOE/Diffuser ASP都为2.9/5.1/4.4元/个，故低价数目都为16.1/28.2/24.2亿元，2020-2025E CAGR以外为11.6%。

母公司为很窄暗度计尾部大型企业，DOE已动手到原型机。

很窄暗度计由数十层较低折射所部与低折射所部薄膜更为替堆叠均是由，同时透过所部对于薄膜损耗持续性较低，最初新碳化壁垒较较低，目当年全球性仅有水晶暗电、五方暗电与VIAVI等少数母公司合乎原型机并能，母公司于2017年起因应VIAVI为加勒比地区大零售承租原碳化很窄暗度计，母公司产品线分之一占有 60%低价总用量跃居更为有头。

DOE设计完成度远较少于Diffuser，目当年全球性DOE服务原碳化承租较少且以国外大型企业居多，如德国CDA、德国Silios与德国Holoeye等，母公司于2021年动手到DOE小批原型机并在Skype零售承租后端出货，同时不遗余力共同开发车载Diffuser计划。

2021 年有如全球性疫情与芯片供应，母公司导体显不显镜盈余首次上扬至3.2亿元，同比上升26%，萨摩所部也显著上升至34%，2022H1移去获利极低LED经营范围后萨摩所部小幅上扬至35%。今后得益于于人工笔记本电人脑等笔记本电人脑终后端工业蓬勃其发展与利润较较低很窄暗度计经营范围稳步向好，母公司盈余与萨摩预期逐步完全恢复。

母公司白鱼从产品线结构设计与零售承租结构设计等特别地面的部队3D摄影头经营范围。

产品线结构设计特别，母公司一特别停滞推进DOE产品线共同开发与低价扩展，使其视作导体显不显镜造山运动主要产品线以动手到3D特别设计各个领域重要最初新碳化卡位；另一特别不遗余力样式笔记本电人脑家居、金融付给、无人机、车载摄影头与激暗雷近等非iPhone各个领域最初兴低价。零售承租结构设计特别，母公司下半年凭借最初新碳化战术上大大夯实加勒比地区大零售承租结构设计暗介面DOE最终产品当中的地位。

3 卡车带电粒子：最初放缓曲线确立

卡车带电粒子（AR+）传动装置最初蓬勃发展。母公司在卡车带电粒子各个领域不遗余力样式AR/W-HUD、激暗雷近必要措施内衬、笔记本电人脑大喇叭等产品线，其当中激暗雷近必要措施内衬已和从业者主要零售承租透过开发设计或原型机间有联，AR-HUD产品线装配关中深蓝最初款承租用车，并获得了雁门关、承租用车等多家全国性自主品牌车厂的W-HUD区域内计划，笔记本电人脑图片大喇叭、车载全息透视等计划进展勉强。

母公司已在东莞完成临近雷达站筹办，间有结合均卡车带电粒子产品线的原型机并能。2022H1母公司卡车带电粒子（AR+）经营范围动手到盈余0.68亿元，萨摩所部为35.3%，较少于母公司全面的性萨摩所部水平。

3.1 AR-HUD领军者，经营范围更为快放用量

W-HUD是目当年低价竞争主角，向AR-HUD渐进低价迈进是变间有。HUD（Head-up-Display，抬头表明器）通过与行车人脑、无线电仪及倒车雷近等仪器因应，可在司机视线不离开人行道的当年提下获得车速、无线电提示、当年车一段距离等资讯，主要还包括C-HUD、W-HUD、AR-HUD三类。

C-HUD通过放在仪表上方的透明薄膜表明资讯，结构设计直观，开发成本更为较低，目当年已逐步退出低价；W-HUD将图片资讯透射透视到挡风天花板上，是目当年低价竞争主角；AR-HUD将驾驶者资讯、无线电和场景透过糅合，省去视线焦点的转化处理过程，开发成本间有对较较低，目当年尚保持良好比较稳定原型机早期，今后下半年成居多流。

HUD逐步下探低后端承租用车，当中后端承租用车开始尝试AR-HUD。

根据较低工笔记本电人脑卡车数据集，2022年当年三季15-25万价位建树相似50%的装配用量，HUD标配承租用车以外价从去年的31.9万元降低至17.6万元，今后HUD在当中低后端承租用车的装配用量将步入爆发德式放缓。

目当年 AR-HUD在25万以上的当中当中后端承租用车有原型机，2021年以来AR-HUD装配在多款最初车上，还包括Mercedes-BenzS级、红旗E-HS9、雁门关摩卡、社会大众ID新作、广汽传祺GS8等，随着最初新碳化和工业链成熟期，AR-HUD大数目放用量今后可期。

2025年当西方W/AR-HUD低价数目下半年近167.1亿元，AR-HUD装配用量下半年大幅大幅减少。

2021年当西方乘用车销用量共2014.6万辆，当西方卡车最初新碳化研究当中心预期到2025年销用量下半年近到3000 万辆。

据较低工笔记本电人脑卡车科技学院数据集，2021年当西方低价HUD当年装标配装配所部为5.72%，装配用量为116.72万辆，其当中C/W/AR-HUD占有比都为6.2%、89.5%和4.3%。

据最初思界工业研究当中心数据集，2025年HUD在当西方低价的常用用量将近到45%。

论点 2025年W-HUD仍为车企破碎化建议书，但由于AR-HUD逐渐放用量，AR-HUD占有比上升至30%，C-HUD低价由于显像持续性、安全等多个心理因素的的影响，将在2025年逐渐萎缩至0%。

承租品价格特别，2021年C-HUD价钱分之一900元，W-HUD价钱分之一1000-1200元，AR-HUD价钱分之一2000-3000元，论点随着数目不比较稳定性的上升，HUD的单车价值以每年5%的速度比较稳定降低。

综上，我们千分之2021年当西方HUD低价数目分之一13.2亿元，其当中W-HUD和AR-HUD都为11.3和1.2亿元，预期2025年将分别近到84.7 和82.5亿元，21-25年CAGR都为65.4%和185.9%。

HUD低价集当中度较较低，当西方代工下半年在AR-HUD正向动手到弯道汉米尔顿。

2021年当西方W/AR-HUD服务原碳化承租当中，南韩电装低价总用量最大，为39.4%，华阳的公司领头，低价总用量近16.2%，在全国性大型企业当中位列第一，怡利带电粒子、大陆的公司、南韩精机都为16%、11.1%、9.3%，CR5为92%。

在AR-HUD特别，全国性外代工最初新碳化差别小得多，此当年仅有南韩精机等少数服务原碳化承租有原型机并能，目当年华阳的公司、水晶暗电等全国性大型企业在AR-HUD产品线上一时间原型机样式。

2022年当西方低价AR-HUD服务原碳化承租当中，当年5名依次为LG（39.9%）、怡利带电粒子（21.8%）、华阳的公司（21%）、水晶暗电（8.5%）、麦克迈尔（5.7%）。

母公司样式HUD经营范围多年，显不显镜设计+软件算法并能构筑一个当中心低价竞争力。

母公司2013年初组建HUD开发设计团队，2016年上架首款HUD产品线Qrios并设立HUD子母公司晶途。

在最初新碳化和产品线特别，母公司在小尺寸、低开发成本可焦距面的AR-HUD最初新碳化、基于TFT的AR-HUD显不显镜系统当中阳暗山洪暴发的问题彻底解决上动手到重大得用得尝试。

在零售承租特别，母公司产品线已勉强切入关中、雁门关、红旗、承租用车等下游车厂，2020年定购红旗EHS9，2022年下半年定购关中深蓝SL03，2022年母公司AR-HUD交付共高达4万台，是全国性原型机AR-HUD的头大型企业。

在所需量特别，母公司临近雷达站AR-HUD组装厂线、AR色散暗波导试制线架设完成，所需量充足。

此外，母公司的中心笔记本电人脑驾车、笔记本电人脑整流罩术语，有车载透视、笔记本电人脑图片大喇叭等多项计划与整车厂共同开发共同开发当中。

3.2 大众化样式激暗雷近一个当中心电子零件

笔记本电人脑化和电动化双轮传动装置，ADAS低价助力激暗雷近较低速其发展。

2022年以来，倍受原碳化后端的停滞大幅减少以及国家补贴等多项最初能源扩展政策的影响，最初能源卡车销用量步入更为快放缓，2022年当西方最初能源卡车销用量近到688.7万辆，常用用量为25.6%。

ADAS是动手到辅助驾车到实际上自动驾车的桥梁，通过车载特别设计器动手到对驾驶者周围资讯的采集，进而帮助驾驶者动手到各种辅助驾车新功能。

根据Statista数据集，全球性ADAS低价数目将从2019年的146.3亿美元放缓至2023年的319.5亿美元，CAGR为21.6%，ADAS 更为快威慑为激暗雷近带来空旷渐进三维空间。

显不显镜接口是激暗雷近重要均是由均，全国性代工大有可为。

激暗雷近BOM开发成本主要是三个均：芯片带电粒子子系统（50%-60%）、显不显镜子系统（10%-15%）、结构设计子系统（25%），随着激暗雷近更为快放用量，上游显不显镜接口代工则会所部先得益于。

据Yole数据集，2021年全球性车载激暗雷近各个领域法雷奥低价占有有所部第一，近28%；速腾聚创、大疆、图近通、惠普、禾赛新碳化5家全国性代工计有低价总用量分之一26%，逐渐崭露头角。

激暗雷近显不显镜接口所部先收益，2025年全球性激暗雷近显不显镜接口低价数目下半年近到9794万美元。

根据Yole数据分析，2021-2025年全球性车载激暗雷近第一季度为87/259/500/918/1567千台。据法雷奥数据集，车载激暗雷近以外价分之一为1000美元，今后随着大数目原型机，预期2025年激暗雷近以外价可至500美元以内。论点显不显镜子系统价值在激暗雷近当中全面的性占有比12.5%，综上，我们数据分析2025 年全球性激暗雷近显不显镜接口低价数目下半年近到9794万美元，2021-2025年的CAGR为73.2%。

全国性代工加码样式激暗雷近显不显镜电子元件。

舜宇显不显镜新碳化主要提供接收和发射画面的零接口、多变三棱镜等电子元件，2021年获得高达20个区域内共同开发计划；永最初显不显镜主要组装厂透视显不显镜电子元件和专业显像显不显镜部接口，与禾赛、北醒暗子等大型企业建立共同开发，2021等奖项获得区域内共同开发计划；也10家。

在激暗雷近经营范围当中，水晶暗电主要原碳化三棱镜、透镜、必要措施内衬等显不显镜机械设备，2021年母公司是全国性唯一基于天花板塑料的激暗雷近必要措施内衬服务原碳化承租，母公司的激暗雷近内衬产品线并未原型机出货，并与多家从业者领先地位的激暗雷近代工透过共同开发。

除激暗雷近内衬外，三棱镜等其他显不显镜零接口也将原型机出货。

一个当中心显不显镜元接口服务原碳化承租，激暗雷近（天花板基）必要措施内衬静待从业者上用量。

母公司共同开发的天花板塑料的激暗雷近必要措施内衬通过表面的反暗和其他不显结构设计处理，对防雾化、抗击酸碱、耐用性等有良好的作用。

母公司激暗雷近必要措施内衬产品线已和从业者主要零售承租透过开发设计或原型机间有联，上用量节奏与激暗雷近上车进展具体，2022年倍受疫情的影响，均激暗雷近最初承租用车的披露推迟，激暗雷近从业者全面的性上用量延后。随着激暗雷近具体承租用车陆续披露、原型机最初新碳化逐步成熟期，23年起母公司激暗雷近经营范围下半年更为快蓬勃发展。

3.3 车载笔记本电人脑大喇叭、一个系统迎宾喇叭、热气透视等产品线全面的性取得成功

笔记本电人脑大喇叭低价强劲放缓，更为多用于当中当中后端承租用车。根据QYResearch数据集，2027年全球性卡车笔记本电人脑大喇叭低价数目下半年近到113亿美元，2020-2027的CAGR为5.4%，低价三维空间空旷。

目当年笔记本电人脑大喇叭主要威慑在当中当中后端承租用车当中，如宝马在、雷克萨斯、一汽社会大众等，其当中配置和常用较为普遍的为LED德式笔记本电人脑大喇叭，而LED矩阵德式大喇叭由于最初新碳化精细，开发成本较较低，目当年更为多用于当中当中后端承租用车的均车系。

低价玩者众多，全国性代工一时间样式。2021年当西方卡车车喇叭低价当中华域光影占有比28%，排序第一，德国湾内玛、南韩小泷领头，CR5近到70%。

华域光影和苏州星宇是中华民族数目较大的车喇叭组装厂内资大型企业，开发设计和组装厂笔记本电人脑大喇叭最初新碳化保持良好比较稳定从业者领先地位，并与主要车企展开共同开发，以这两家大型企业为代表的内资大型企业今后将下半年逐渐得用代外资大型企业，集当中于中华民族笔记本电人脑大喇叭低价的主要总用量。

大大上马最初新碳化，停滞扩展都可。母公司的中心重点零售承租，对DLP等极其重要最初新碳化透过重点上马，不遗余力样式车外透视的笔记本电人脑大喇叭、一个系统迎宾喇叭、热气透视等具体产品线，自2017年开始为当中后端车原碳化迎宾喇叭暗度计，并逐步延伸至更为多的当中当中后端承租用车。

4 获利数据分析与估值

4.1 获利数据分析

我们对母公司2022-2024年获利数据分析动手如下论点：

显不显镜显像电子元件造山运动：随着吸收透射复合型暗度计在当中后端本机的扩展、不显型三棱镜产品线的原型机推进、零售承租的大大扩展，我们预期母公司显不显镜显像电子元件经营范围2022-2024年盈余都为26.2、31.4、37.7亿元，萨摩所部预期为27%/28%/28%。

生物识别（导体显不显镜）造山运动：倍受LED经营范围移去及3D摄影头扩展滞后的影响，2022年母公司导体显不显镜经营范围盈余将同比上扬5%，预期2023、2024年盈余平稳放缓，我们预期母公司显不显镜显像电子元件经营范围2022-2024年盈余都为3、3.6、4.4亿元，萨摩所部预期为34%/35%/36%。

薄膜显不显镜机壳造山运动：随着大零售承租最初品披露、母公司总用量的大幅减少及产品线领域构建，我们预期母公司薄膜显不显镜机壳经营范围2022-2024年盈余都为14.3、18.6、24.2亿元，萨摩所部预期为 15%/18%/19%。

最初型表明（卡车带电粒子AR+）造山运动：母公司深耕车载摄影头零接口、激暗雷近三棱镜及必要措施内衬、AR-HUD及各类车载显不显镜产品线，下半年凭借最初新碳化战术上更为快得用得尝试全国性最初势力及破碎化车厂的认证，缓和卡车带电粒子经营范围的总用量及获利并能，我们预期母公司最初型表明（卡车带电粒子AR+）经营范围2022-2024年盈余都为1.8、2.6、3.6亿元，萨摩所部预期为40%/41%/42%。

考虑母公司最初增股权支出及数目不比较稳定性，预期2022-2024年销售支出所部为1.2%/1.2%/1.1%，管理制度支出所部为6%/5.7%/5.5%，开发设计支出所部为6.4%/6.3%/6.2%。

4.2 估值

我们看好母公司消费带电粒子显不显镜产品线停滞扩展与追加，同时卡车带电粒子经营范围保持良好经营范围收入及利润用材的停滞更为快大幅减少，我们数据分析母公司2022-2024年归母销售收入为5.8/7.6/9.8亿元，解为母公司永最初显不显镜（全国性显不显镜高效所部生产头）、炬暗新碳化（激暗雷近暗源介面先行者）、联创带电粒子（车载显不显镜最初势力）、蓝特显不显镜（全国性显不显镜电子元件领军者）22-24PE以外值为62/38/26倍， 母公司当当年股票间有异PE都为31/23/18倍，少于从业者平以外估值，我们给予母公司2023年35倍PE，间有异能够股票分之一270亿元。

几所部提示

1)笔记本电人脑iPhone所需稍逊预期几所部：笔记本电人脑iPhone为母公司重要下游，若宏观经济等心理因素导致笔记本电人脑iPhone所需稍逊预期，则会对母公司业绩致使较大的影响。

2)潜望德式摄影头、HUD与激暗雷近等最初品常用用量稍逊预期几所部：母公司针对潜望德式摄影头、HUD与激暗雷近等从业者透过当年瞻样式，若今后常用用量稍逊预期，则会对母公司当中长时间蓬勃发展带来几所部。

3) 最初新碳化成果工业化稍逊预期几所部：母公司目当年基本上最初品仍保持良好比较稳定计划共同开发与小批用量试样过渡期，若开发设计计划未能原型机内嵌动手到经济效益，将对母公司停滞获利并能致使不利的影响。

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