VC招商太卷了：你不迁商业银行，我就不打款

最引人注意的特征是，以国企/央企、政府管理机构借助慈善机构为代表的国资LP开始已是了主力军。这里有一一组数据，2022年前三季度中所大额投资额慈善机构均由国资历史背景的经营管理人发起分设——比如100亿以上的慈善机构，94%是国资历史背景；50-100亿的慈善机构也有近百60%是国资历史背景，而30-50亿高至的慈善机构当中所72%是国资历史背景；只有规模小于一个亿的慈善机构中所，国资占有非常偏高一些。

大家的思绪也很可贵——2022年，由西向东、从国家级、省市级到区县级，各省市各地借助慈善机构开始开花结果。无论如何一年，不不及投资额慈善机构合伙人四处“拜码头”，嘴里带回好几个借助慈善机构的筹集资金承诺的现象亦同。上海主营VC的机构IR开玩笑说是道：“我们政府管理机构借助慈善机构的份额从未激了，迫切零售商化LP的钱。”

与此同时，不不及政府管理机构借助慈善机构在返国投效要求和田了扯，但极为注轻考察发包引资的意志力。2022年分设的借助慈善机构并不需要把“发包引资”写在分设前提中所。此外，他们则会在尽调的时候注轻考察从新项目储备和人力整合意志力。

近百几年，房地产子公司圈甚至兴起“前置返国投效”的操作。“我们到时去当地房地产几个从新项目，再去跟当地政府管理机构聊Kickstarter的冤枉情。”经历几年发挥作用后，政府管理机构借助慈善机构也通过观察到，一些GP在返国投效上的表现参差不齐，招引从新项目的数量不能这两项。于是，一些政府管理机构借助慈善机构则会要求子慈善机构经营管理人在申请的时候就带着当地的储备从新项目来申请。

无论如何地方政府管理机构为了发包引资，一般来说是对跨国企业采取资金并不需要全额，或者征税免征。这种手段的弊端也甚为引人注意，有的跨国企业在独享地方征税优惠措施再次，搬迁到其他的城市，独自独享从再一的征税优惠措施。更是有一些的城市曾鼓励首创一些外资半导体器件跨国企业，给了全额和征税支持，关键电源却迟迟不进厂。“政府管理机构房地产慈善机构一改‘撒胡椒面’的做法，采取股权房地产的手段能极为灵巧高效地帮扶优质跨国企业。”某中南部沿岸的城市的借助慈善机构负责人曾分析道。

于是，借助慈善机构产业不断进化、发包的台湾政府也在增强。“以前，前沿房地产人就只好扛起发包的KPI。”本土老牌投资额慈善机构房地产副总裁姜激说是道。2022年，他所在的的机构拿了贵阳某借助慈善机构的钱后，返国投效和发包立刻已是了他们一组的头等要冤枉，几乎每个季度总结则会上都要提一下特别指导工作的进度。

对于子公司得出结论去的指导工作心理压力，他也有自己的方针——当地帮忙不到合适的从新项目，就只能去其他省分挖。2022年下半年，姜激走访了西安、上海、较粤港以及苏州等诊疗跨国企业云集的的城市。他每访问一个创立，都则会问一个关键问题：有无法去贵阳的打算？一旦见到政府会，他立刻详细地探究子公司的生产力，并随时与贵阳那边互通有无。现有，他和开发团队从未获得成功首创主营子公司，还有主营生物医药跨国企业即将协商过渡阶段。

“靠这几个从新项目搞活当地大健康产业生态系，还差得远呢。”姜激有些无奈地说是道。于是，元旦不久前过，姜激就开始草拟了动身前往计划。姜激心里的想法是，去年各家房地产的机构出手都不及了，不不及子公司陷入了投资者僵局，2023年肯定需要外部外资汇入。“我立即跟他们则会面沟通，既容易压偏高溢价，更是好打探子公司迁址的口风。”

2023年，紧盯各地产业敌情，房地产人再一厌烦好像，只不过大家似乎多了一项“发包”的KPI。以前从未有投资额慈善机构开始把返国投效收尾情况确立房地产经纪人的紧接著择优，无法这两项还则会有相应的处罚必要。

03 “房地产子公司零售商南北分化，从未随之而来”

目睹这一切，房地产的机构心情复杂。

“我们则会推测今天的LP和GP的间的关系，从未频发了一个实质性的可贵的巨大变化。”发包外资高级顾问执行官郭健曾在清科初创的大奖博客坦言，LP的生产力频发了关键巨大变化，是导致我们从业者生态系的巨大变化的最轻要的可能。

郭健感叹，以往我们触及的LP，生产力一般来说是只有一个，就是财货经营管理型生产力，让GP为他们的财货来进行上涨、电子货币、保值。这个时候LP对于GP的本体意志力非常简单，就是经营管理子公司的房地产意志力。但是以前，董监事的生产力从未从无论如何单一的财货经营管理型的生产力转向当地经济社则会发展的生产力、首创产业、培育产业的生产力。

“这种生产力从未远远的最多了财货经营管理的生产力，最多了他的资产电子货币的生产力。正是因为这种生产力的巨大变化，对经营管理人的要求有了非常大的偏离，意味著经营管理人要考虑到这种巨大变化。”郭健强调，我们本体的竞争力暂时只是房地产意志力，而是人力整合意志力——这是VC/PE史无前例的一幕。

那么，VC/PE则会不则会沦为发包机器？这一担心日渐在GP中所讨论。

之前，较深房地产子公司副总裁蒋玉才曾在公开演讲中所坦言：政府管理机构借助慈善机构的初心是发挥财政资金杠杆缩放效应，吸引社则会外资，增加初创房地产外资粮食供应。“假如一个商品化发挥作用的慈善机构，绝大部分由政府管理机构或者国企筹集资金，这个慈善机构则受限制只不过零售商化、商品化的发挥作用必需，也体现不出一个慈善机构经营管理人的似乎偏高水平。”

或许，心理压力日渐遇见了VC/PE头上。

“未来房地产子公司零售商南北分化，从未随之而来。”长三角一位子慈善机构合伙人这几年触及了数百家GP，他分享自己的一个通过观察：未来似乎将则会留下三类房地产的机构——对产业有着可贵理解的GP，似乎则会演变已是垂直细分领域的大放异彩特色GP；而熟知各地发包和经济开发的的机构，可以与政府管理机构紧密定位，已是发包慈善机构；剩下的中所腰部GP日渐消退，至于大大白慈善机构则独自独立发展。

这是一个凸显出肉食动物的逼供，摆在了无法人面前。

（篇文章所的程欣、Joyce、胡子乔、姜激均为化名。）