东吴证券：维持蔚来-SW买进评级 Q2营收同环比正增长 新车交付将提振销量

东吴证券发布研究年度报告称，维持蔚来-SW（09866）“套现”下调，预测2022-24年营收为572.55/896.39/1442.08亿元（的销售利润增58.44%/56.56%/60.88%），基于NT2平台的中大型SUVES7于8月敞开下单，同时前期物价上涨订单于Q3开始陆续下单，预计Q3毛利率将得到一定大修；全年来看ET5将于9下半年敞开下单，ET5有望功绩更大销量渐进。美国公司22Q2构建店面总利润102.92亿元（同环比+21.83%/+3.85%）。Q3来看美国公司预计车辆下单量将在31000至33000辆密切关系，即9月蔚来销量平除此以外为10271-12271辆。

年度报告中称，美国公司1）ET7下单%比大大提高起到下Q2蔚来营收环比构建正增长速度，按时下单25059辆（的销售利润+14.45%）。其中ET7Q2下单6749辆，%总销量比环比增加26.3pct，产品线结构加强使摩托车利润增加，2022Q2摩托车利润为38.19万元/辆（同环比+5.7%/+6.46%）。2）营销社会活动增加&的销售网路持续性扩充，同时持续性大力转为研发，费用率同环比除此以外单线。2022Q2一季度研发费用率为20.88%，研发费用率大大提高主因研发职能人员成本增加以及新产品线和高效率的渐进设计和成本大大提高；SG&A费用率为22.18%，同环比增加是由于的销售和服务网路扩充以及营销和促销费用的增加，截至6下半年全国累计配置55家蔚来教育中心+359家蔚来空间。

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